Diskontovaný cash flow
Discounted cash flow, DCF
Metóda ocenenia, ktorá odhaduje budúce peňažné toky firmy a prepočíta ich na dnešnú hodnotu pomocou diskontnej sadzby. Výsledok je veľmi citlivý na predpoklady o raste a diskontnej sadzbe, preto ide o odhad, nie o istú cenu.
Vzorec: súčasná hodnota = súčet CFₜ / (1 + r)ᵗ; r je diskontná sadzba a t počet období
Príklad: Projekt vyplatí 110 € na konci prvého roka a 121 € na konci druhého, potom už nič. Pri diskonte 10 % má dnes hodnotu 110 / 1,10 + 121 / 1,10² = 200 €. Ide o konečný projekt bez ďalšej zostatkovej hodnoty.
Tiež: DCF, diskontovaný peňažný tok
Rovnaké peňažné toky, iná požadovaná návratnosť
Ak pri rovnakom dvojročnom projekte zvýšime diskontnú sadzbu z 10 % na 12 %, dnešná hodnota bude 110 / 1,12 + 121 / 1,12² = 194,67 €. Súčet budúcich platieb je v oboch prípadoch 231 €, ale ich dnešné ocenenie sa líši. Vyšší požadovaný výnos znižuje cenu, ktorú model pripúšťa dnes.
Tento príklad izoluje diskontovanie. Pri pokračujúcej firme by bolo chybou automaticky vynechať všetky toky po druhom roku. Odhad ich hodnoty na konci prognózy sa označuje ako terminálna hodnota a aj tú treba diskontovať. Často tvorí významnú časť výsledku, preto sa oplatí preveriť viac scenárov dlhodobého rastu.
Od hodnoty podniku k hodnote akcie
Najprv si určte, komu patria prognózované toky. FCFF patrí všetkým poskytovateľom kapitálu a pri oceňovaní sa spája s WACC. FCFE patrí akcionárom a vyžaduje náklady vlastného kapitálu. Zmiešanie jedného typu toku s druhou sadzbou dá nesúrodý výsledok.
DCF kalkulačka Finpilotu používa model FCFF. Od odhadnutej hodnoty podnikania sa pri prechode k hodnote vlastného kapitálu odpočíta čistý dlh a zohľadnia ďalšie príslušné nároky či aktíva. Až potom sa hodnota delí počtom akcií. Výsledok porovnávajte pri viacerých diskontoch a rastoch; nejde o garantovanú budúcu trhovú cenu.
Pozrite si na Finpilote
Súvisiace pojmy
Ďalšie pojmy: Akcie a finančné výkazy
Slovník vysvetľuje pojmy všeobecne a nie je investičným, daňovým ani právnym poradenstvom. Číselné príklady sú ilustračné a nepredstavujú zaručený výnos.