Prečo padajú trhy? Midterms a pokles akcií v roku 2026

Za prudkým poklesom amerických trhov 5. novembra 2026 boli podľa agentúrnych správ najmä obavy o ďalší rast investícií do umelej inteligencie. Investori po midterms prehodnocovali riziko obmedzení výstavby dátových centier. Výpredaj zasiahol technologické akcie a preniesol sa do širších indexov. Reuters, 5. novembra 2026

Súčasne sa po každých midterms vracia zaujímavá štatistika: od roku 1950 do roku 2022 bol S&P 500 o 12 mesiacov po voľbách vyššie vo všetkých 19 prípadoch, priemerne o 15,1 %. Krátkodobý pád a kladný ročný výsledok sa môžu vyskytnúť v tom istom období. Pozrime sa na príčiny aktuálneho výpredaja aj na to, čo historické výnosy skutočne hovoria.

Prečo padajú trhy: čo sa stalo 5. novembra 2026

Podľa prehľadu Associated Press stratil vo štvrtok S&P 500 približne 4,4 % a Nasdaq Composite 5,5 %. Ide o zmenu za uzavreté obchodovanie 5. novembra, nie priebežné čísla zo 6. novembra. AP spájala výpredaj najmä s akciami naviazanými na AI dátové centrá. Associated Press — výsledok obchodovania 5. novembra 2026

Pokles vysvetľujú tri navzájom súvisiace mechanizmy:

• Obavy z pomalšej výstavby dátových centier. Reuters opisuje prehodnocovanie investičného cyklu po víťazstvách demokratov. Možné obmedzenia a zložitejšie povoľovanie by mohli spomaliť projekty, na ktorých stoja očakávania rastu časti technologických firiem. Obava trhu ešte neznamená, že sa všetky takéto opatrenia schválili.
• Prehodnotenie budúcich ziskov. Ak investor začne očakávať menej objednávok čipov, slabšie využitie kapacít alebo vyššie náklady projektu, môže za akciu ponúknuť nižšiu cenu už dnes. Firma pritom ešte nemusí vykázať pokles aktuálnych tržieb. To je analytické vysvetlenie prenosu obáv do cien, nie meranie príspevku každej príčiny k výpredaju.
• Veľké firmy ovplyvňujú celý index. V S&P 500 majú väčšie spoločnosti vyššiu váhu. Výrazný pokles veľkých technologických titulov sa preto prejaví aj v indexovom ETF. Držiteľ fondu môže pocítiť pokles, hoci jednotlivé akcie priamo nenakupoval. Ako sa váži S&P 500

Prvý bod vychádza z reportáže Reuters z 5. novembra. Nasledujúce body vysvetľujú, ako sa takáto neistota môže dostať do ziskových očakávaní a hodnoty indexu. Z denného pohybu sa nedá spoľahlivo vyčísliť, koľko percent poklesu spôsobila každá z nich.

Aktualizácia k 6. novembru: priebežná správa AP už opisovala čiastočné zotavenie AI akcií. Štvrtkový prepad teda neznamená, že trh klesá aj v každom ďalšom okamihu. Piatkovú správu tu nepoužívame ako konečný výsledok obchodovania. Associated Press, priebežná správa zo 6. novembra 2026

Prečo padajú akcie aj pri dobrých výsledkoch firiem

Cena akcie obsahuje očakávania budúcnosti. Ak firma zverejní rast zisku, ale jej ďalší výhľad zaostane za tým, s čím investori počítali, cena môže klesnúť. Podobne môže trh znížiť cenu, ktorú je ochotný zaplatiť za rovnaký zisk, ak sa zvýši neistota alebo požadovaný výnos.

Preto treba pri správe o páde akcií rozlišovať tri otázky: zhoršilo sa hospodárenie firmy, znížil sa jej výhľad alebo sa zmenilo ocenenie? Vysvetlenie poslednej možnosti nájdete v základoch oceňovania akcií. Pri aktuálnej analýze konkrétnej firmy by sme tieto možnosti museli overiť v jej výsledkoch a cene; samotný pokles indexu na taký záver nestačí.

Čo sú midterms a prečo zaujímajú investorov

Midterms sú voľby do amerického Kongresu uprostred štvorročného prezidentského obdobia. Volí sa celá Snemovňa reprezentantov a približne tretina Senátu. V roku 2026 pripadol volebný deň na 3. november. Volilo sa všetkých 435 kresiel Snemovne a 35 kresiel Senátu vrátane mimoriadnych volieb. USAGov, USPS

Zloženie Kongresu ovplyvňuje, aké zmeny daní, výdavkov či zákonov sa môžu presadiť. Pre investora je podstatná cesta od politického návrhu ku konkrétnym tržbám, nákladom a zisku firmy. Samotné volebné víťazstvo ešte nehovorí, ktoré opatrenia vstúpia do platnosti.

Ako sa trhy vyvíjali 12 mesiacov po midterms

Nasledujúci graf a tabuľka používajú cenové výnosy indexu v USD bez dividend. Čísla sú prevzaté z verejnej analýzy Pepperstone z 1. novembra 2026; Finpilot ich nevypočítal nanovo z dennej cenovej histórie. Tabuľka a metodika zdroja

Rok midterms	Cenový výnos S&P 500 za nasledujúcich 12 mesiacov
1950	+16,2 %
1954	+33,2 %
1958	+11,1 %
1962	+24,8 %
1966	+12,9 %
1970	+12,7 %
1974	+18,7 %
1978	+6,4 %
1982	+19,9 %
1986	+1,1 %
1990	+25,1 %
1994	+27,1 %
1998	+22,0 %
2002	+14,9 %
2006	+6,7 %
2010	+3,7 %
2014	+4,5 %
2018	+11,7 %
2022	+14,5 %

Z týchto zaokrúhlených hodnôt vychádza aritmetický priemer +15,1 % a medián +14,5 %. Medián je prostredný výsledok po zoradení období od najslabšieho po najsilnejšie. Priemer hovorí o priemernom jednotlivom období; nejde o ročné zhodnotenie súvislej investičnej stratégie.

Ako sa meria 12 mesiacov: zdroj porovnáva uzatváraciu hodnotu vo volebný deň s rovnakým kalendárnym dátumom o rok. Pri zatvorenom trhu berie posledný predchádzajúci obchodný deň. V rokoch 1950–1966 používa predvolebnú uzávierku. Výpočet je (koncová hodnota / počiatočná hodnota − 1) × 100.

Dvanásť mesiacov od novembrových volieb je iné obdobie než január až december nasledujúceho roka. Zmena dátumov môže zmeniť výnos aj to, či bol tesne nad nulou. Historická rada navyše zahŕňa obdobie pred spustením dnešného S&P 500 v marci 1957. Staršie pozorovania preto nemožno považovať za živú históriu dnešnej podoby indexu. História a definície S&P Dow Jones Indices

Prečo po voľbách často nasledoval rast

Jedným z možných vysvetlení je menšia neistota. Pred voľbami firmy a investori zvažujú viacero podôb daňovej a výdavkovej politiky. Po vyjasnení výsledku sa okruh možných zmien zužuje. Fidelity poukazuje práve na rozdiel medzi politickou neistotou a tým, ktorá strana vyhrá. Zároveň zdôrazňuje zisky firiem, investície podnikov a stav ekonomiky. Fidelity, 26. októbra 2026

Približne 15-percentný priemerný povolebný rast od roku 1950 uvádza aj J.P. Morgan Asset Management. To podporuje samotné historické pozorovanie. Bez oddelenia vplyvu hospodárskeho cyklu, sadzieb a firemných výsledkov však nemôžeme povedať, akú časť rastu spôsobili voľby. J.P. Morgan Asset Management, 7. októbra 2026

Predstavte si dve situácie. V prvej po voľbách rastie dopyt a firmy zvyšujú odhady zisku. V druhej sa zhoršujú objednávky a úvery zdražujú. Volebný dátum je rovnaký, podmienky na rast akcií sa však podstatne líšia. To je dôvod sledovať, čo sa mení v podnikaní firiem.

Kladný výsledok mohol skrývať veľký prepad

Po midterms 1986 zostal index o rok len +1,1 % vyššie. Vnútri obdobia však prešiel prepadom −33,2 % od priebežného vrcholu po následné dno. Tento pokles sa meria od vrcholu, nie od volebných cien. Pepperstone

Rozdiel sa dá ukázať na jednoduchom príklade. Pokles hodnoty z 10 000 € na 7 000 € znamená stratu 30 %. Návrat zo 7 000 € na pôvodných 10 000 € už vyžaduje rast približne 42,9 %. Ide o matematický príklad, ktorý nereprodukuje konkrétnu historickú investíciu.

Investor, ktorý potrebuje peniaze počas prepadu alebo vtedy pozíciu predá, sa k neskoršiemu kladnému koncu nemusí dostať. Dôležité sú preto aj priebežné poklesy, potreba hotovosti a schopnosť dodržať plán. Ako obmedziť dopad prepadu jednej firmy, vysvetľuje článok o diverzifikácii.

Prečo slovo „vždy“ potrebuje hranice

Pri tejto štatistike znamená „vždy“ všetkých 19 pozorovaní od roku 1950 do roku 2022 pri uvedenej metodike. Nemožno z toho odvodiť istotu ďalšieho kladného výsledku ani pravidlo platné pre všetky historické voľby.

Záleží aj na výbere obdobia a benchmarku. U.S. Bank pri širšom výskume 31 midterms od roku 1900 uvádza priemerný 12-mesačný výnos 12,4 %. Jeho rada navyše spája skoršie údaje Dow Jones s neskorším S&P 500. Takéto číslo nemožno priamo zameniť za priemer nášho grafu. U.S. Bank — opis výskumu

Aj keby sa povolebný vzorec zopakoval, načasovanie nákupu podľa dnešného dátumu môže viesť k inému výsledku. Historické meranie začína v presne stanovený deň. Nákup o niekoľko týždňov neskôr má inú počiatočnú cenu aj iný investičný horizont.

Čo sledovať po midterms 2026

Voľby sa konali 3. novembra 2026. Ich celý 12-mesačný trhový výsledok budeme môcť vyhodnotiť až v novembri 2027. V historickej bilancii preto rok 2026 zatiaľ nemá výsledok. Krátkodobú reakciu z úvodu článku nemožno zameniť za toto celé povolebné obdobie.

Povolebná analýza J.P. Morgan Asset Management zo 4. novembra uvádza zisk väčšiny demokratov v oboch komorách Kongresu pri republikánskom prezidentovi. Ide teda o návrat k rozdelenému vládnutiu. Pre podniky bude podstatné, ktoré zámery sa podarí presadiť dohodou a ktoré zostanú politickým návrhom. J.P. Morgan Asset Management, 4. novembra 2026

Pri ďalšom vývoji má zmysel sledovať tieto možné cesty od politiky k akciám. Ide o analytický rámec, nie odhad pravdepodobnosti jednotlivých scenárov:

Čo sa môže zmeniť	Ako sa to môže prejaviť vo firmách	Čo treba overiť
Daňové pravidlá	Iná efektívna daň zmení čistý zisk aj pri rovnakých tržbách.	Schválené znenie, účinnosť a skutočný dosah na firmu.
Verejné výdavky a zákazky	Nové alebo zrušené projekty môžu zmeniť objednávky dodávateľov.	Pridelené rozpočty, podpísané zákazky a marže.
Regulácia	Nové požiadavky môžu zvýšiť náklady alebo obmedziť konkrétnu činnosť.	Finálne pravidlá a podiel dotknutej činnosti na hospodárení.
Inflácia a úrokové sadzby	Drahšie financovanie môže znížiť zisk a cenu, ktorú sú investori ochotní zaplatiť.	Údaje o inflácii, rozhodnutia Fedu a financovanie podniku.

Výsledok volieb sám neurčuje sadzby. Kongres stanovil ciele menovej politiky, no rozhodovanie o jej vykonávaní zveril nezávislému Fedu. Federal Reserve — vysvetlenie inštitucionálneho usporiadania

Pre rast akcií by bolo priaznivé, keby sa menšia neistota spojila so zdravými ziskami. Opačným scenárom je slabnúci dopyt, vyššie náklady alebo inflácia, ktorá udrží financovanie drahé. Ak sa začnú zhoršovať firemné výhľady, historický povolebný priemer nie je dôvod tieto správy ignorovať. Konkrétne vyhlásenia si možno overiť cez ekonomický kalendár a pri firme cez jej finančné výkazy.

Čo z toho vyplýva pre investora v eurách

Graf sleduje americký index v dolároch. Výnos konkrétneho ETF sa bude líšiť o dividendy, priebežné náklady, spôsob sledovania indexu a prípadné dane. Pri nezaistenej investícii sa do výsledku v eurách premietne aj kurz dolára. Samotná mena obchodovania ETF menové riziko neodstraňuje.

Ilustračný menový príklad: ak dolárová hodnota investície stúpne o 15 % a dolár súčasne stratí voči euru 10 % svojej eurovej hodnoty, výsledok v eurách pred nákladmi bude približne +3,5 %: 1,15 × 0,90 − 1. Z počiatočných 10 000 € by tak vzniklo približne 10 350 €. Nejde o kurzovú ani trhovú prognózu.

Historická bilancia midterms je zaujímavá súvislosť pri čítaní trhových správ. Na rozhodnutie o konkrétnej investícii treba doplniť jej cenu, hospodárenie, riziká a vlastný horizont. Pri S&P 500 ETF sa oplatí poznať aj zloženie indexu a pri kontrole portfólia podiel amerických akcií na celkových úsporách.